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提高流通性
很多债券投资者认为，债券投资就是在债券发行的时候买进债券然后持有到期
拿回本金和利息。这样就忽略了债券的流通性，而仅仅考虑了债券的收益性和安全
性。
债券的流通性就是能否方便地变现，即提前拿回本金和一些利息，这是债券非
常重要的一个特性。很多的债券由于没有良好的流通渠道，所以其流通性极差。债
券的流通性与安全性和收益性是紧密相关的。良好的流通性能够使得投资者有机会
提前变现回避可能的风险，也可以使投资者能够把投资收益提前落袋为安。良好的
流通性可以使得投资者能够不承担太高的机会成本，可以中途更换更理想的债券品
种以获得更高的收益，如果能够成功地实现短期组合成长期的策略，中途能够拿回
利息再购买债券就变相达到了复利效应。所以，债的流通性是与安全性和收益性一
样值得考虑的特性。
要提高债券的流通性，就必须有相应的交易市场。目前国内的三大债券市场是
银行柜台市场、银行间市场和交易所市场，前两者都是场外市场而后者是利用两大
证券交易所系统的场内市场。银行柜台市场成交不活跃，而银行间债券市场是个人
投资者几乎无法参与的，所以都跟老百姓的直接关联程度不大。交易所市场既可以
开展债券大宗交易，同时也是普通投资者可以方便参与的债券市场，交易的安全性
和成交效率都很高。所以，交易所市场是一般债券投资者应该重点关注的市场。
交易所债券市场可以交易记账式国债、企业债、可转债、公司债和债券回购。
记账式国债实行的是净价交易全价结算，一般每年付息一次，也有贴现方式发行的
零息债券，一般是一年期的国债。企业债、可转债和公司债都采取全价交易和结算
，一般也是采取每年付息一次。债券的回购交易基于债券的融资融券交易，可以起
到很好的短期资金拆借作用。
这些在交易所内交易的债券品种都实行T+1交易结算，一般还可以做T+0 回转
交易，即当天卖出债券所得的资金可以当天就买成其他债券品种，可以极大地提高
资金的利用效率。在交易所债券市场里，不仅可以获得债券原本的利息收益还有机
会获得价差，也便于债券变现以应付不时之需和抓住中间的其他投资机会。
投资者只要在证券公司营业部开立A 股账户或证券投资基金账户既可参与交易
所债券市场的债券发行和交易。也就摘去年的这个时候甚至更晚一些的时候，银行
门口还会经常看到排队购买国债的长龙。很多人花一早上排队甚至从前一天的傍晚
就开始排队，就是为了买上一些在银行发行凭证式国债或电子储蓄国债，而对交易
所内发行和流通的债券敬而远之。半年之后他们中的许多人就在火热的股市行情中
急切地排队开立了股票户，早已把当初对证券公司的恐惧和贬损抛到九霄云外去了
。其实，证券不等于股票和基金，还包括债券，证券营业部里还有一个债券交易平
台。这需要投资者对于证券营业部要有一个平和的心态，才能更好地利用交易所的
资源获得更多更稳的投资收益。随着公司债的试点和大量发行，交易所债券市场将
会更加热闹。
顺便提一下，凭证式国债和电子储蓄国债也不是必须持有到期的，也是可以在
银行柜台提前变现的，只是会一些利息方面的损失，本金不会损失，需要交一笔千
分之一的手续费而已。到底是否划算，就要看机会成本的高低了。
注重关联性
债券和股票并非水火不容的，可转换债就是两者的一个结合体。可转债既有债
券的性质，发债人到期要支付债券持有者本金和利息，但可转债又有相当的股性，
因为可转债一般发行半年后投资就可以择机行使转成股票的权利，债权就变成了股
权，债券也就变身为股票。普通的可转债相当于一张债券加若干份认股权证，也有
债券和权证分开的可分离债，两者同时核准但分开发行和上市。普通可转债是债券
市场的香饽饽，发行时会吸引大量资金认购，上市后一般也会出现明显溢价，特别
是在牛市的背景下，普通可转债的价格会随着对应股票的上涨而不断攀升。普通可
转债的转股是一条单行道，转成股票后就不能再转回债券了，所以转股时机的把握
是很重要的。分离型可转债的债券部分由于利息较低还要交纳20%的利息税，所以上
市后在很长的时间里交易价格都会低于100元面值，而权证则会成为十分活跃的交易
品种。
总的来说，投资可转换债券的投资风险有限，如果持有到期几乎就没有什么投
资风险，但中间可能产生的收益却并不逊色于股票。所以，可转债是稳健投资者的
绝佳投资对象。
利用专业性
随着债券市场的发展，债券的品种和数量都会迅速增加，债券的条款会越来越
复杂，债券的交易规则也会越来越多，这样债券投资就会越来越变成一个非常专业
的事情。那么，依靠专业人士来打理债券投资就越来越有必要了，债券投资专业化
会成为债券市场发展的一个必然趋势。其实，货币基金、短债基金、债券基金、偏
股混合基金和保本基金都是主要以债券为投资对象的基金。货币基金以组合平均剩
余期限180天以内的债券和票据为主要投资对象，是一年期定期存款很好的替代品。
短债基金以组合平均剩余期限不超过三年的债券为主要投资对象，理论上收益会比
货币基金高一些。债券基金的债券投资比例不低于80%，可以持有可转债转换成的股
票。混合基金中的偏债基金也主要以债券为主要投资对象，同时还可以灵活地配置
一些股票，也是风险较低的保守型基金。保本基金由于有保本条款，也是配置以债
券为主的保守型资产组合。由于股市的大涨，这些基金的收益与股票基金或偏股基
金的收益相比要少的多，规模也出现比较大的萎缩。但是，公司债的试点会带来债
券市场比较大的发展，股市风险的逐步堆积也会让这些基金成为投资者的理想避风
港。
总的来说，通过基金来投资债券可以享受基金经理的专业服务，无须在债券的
选择、买卖、结息、回售、回购、转股和收回本金等事宜上耗费精力，还可以间接
投资个人投资者不能参与的债券品种，所以这种利用专业性投资服务的债券投资策
略会随着债券市场的发展越来越受到一般投资者的青睐。
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